汇添富基金潜伏有强大护城河的公司-【资讯】

发布时间：2021-07-15 15:15:12 阅读：次来源：工字钢厂家

护城河的类型多种多样。在这些类型的护城河中，一些护城河并不具有持续性，很快就会被淤泥堵塞。技术优势就是一种持续时间很短且效果很差的护城河。比如，第一个掌上型电脑palm在90年代是一个非常成功的发明，但由于竞争对手的快速跟进，很难产生持续的利润，Palm公司在2001-2002年亏损了数亿美元，其股价在2003年中期较其刚开始交易时下跌了98%。成本优势也是一种可能在短期建立竞争优势但缺乏持续性的护城河。低成本可以挤压竞争对手的盈利空间，但是成本的下降空间终究是有限度的，不可能无限度地降低。历史上很多具有成本优势的企业最终在超额利润不断减少的过程中，回归社会平均利润。

也有一些护城河又宽又大，还有鳄鱼，会给企业持续带来长期的超额利润。我们喜欢这一类的护城河。最喜欢的护城河是那些具有可以创造出让消费者感受到差异化产品的品牌优势。这种品牌优势能产生长期强大的客户粘性，从而长期为企业创造超额利润回报。比如，在今年夏天白酒的消费淡季，拥有强大品牌效应的贵州茅台(600519)的产品价格不断上涨，同时缺货严重。在仔细研究公司报表后，我们会发现贵州茅台09年的年报净利润率达到47%，ROE高达33.5%。强大的护城河为贵州茅台的股票在2003年到2009年，带来了相对大盘200%以上的超额收益。

我们还喜欢那些通过建立高壁垒阻挡竞争者进入的护城河，这里面最典型的例子就是腾讯。2004年6月，腾讯在香港上市后，迄今为止股价上涨了35.82倍，涨幅远远超出其它中国互联网上市公司，腾讯QQ 的注册账户数量达9.9亿，活跃账户数量达4.48亿，最高峰时拥有6,130万在线用户，是全球最大的网络社区。庞大的客户基础、强大的客户粘性为企业建立了又宽又大的护城河，帮助企业在互联网增值业务、在线游戏、网络广告等方面持续获得超额收益。过去6年里（2004-2009年）该公司的收入、净利润的复合增长率高达60%以上。

虽然拥有强大护城河的企业在有些时候也不可避免地受到市场不利的影响，但是强大的护城河能够帮助企业在不利环境下固守相对优势地位，在复苏过程中先人一步，在长期发展过程中，不断凸显和加强竞争优势，给予投资者丰厚的回报。所以，我们坚信并致力于寻找那些拥有强大护城河的企业，潜伏并长期持有，帮助投资者持续获得超额收益。