最火美债收益率冲高搅动全球市场

美债收益率冲高搅动全球市场

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【铝道】近段时间以来，作为全球资产定价之 锚 的10年期美债收益率快速走高，搅动全球金融市场。

就在10月9日美股交易时1些基础性的行业段，10年期美债收益率一度上破3.25％关口，刷新近7年来的新高，随后有所下跌，30年期国债收益率收报3.3641％。

过去一周时间里，10年期美债收益率一度攀升超过20个基点，引发了市场对美债或终结长达30年牛市的猜测。与此同时，彭博巴克莱环球多元债券指数的市值在上周狂减9160亿美元，这是自特朗普成功赢得美国总统选举以来的zui大缩减规模。此外，摩根大通全球债券收益率指标一度逼近2.7％的高位，这被一些分析师视为全球金融市场的 末日危机水平 。

南非Nedbank分析师Mehul Daya和Neels Heyneke认为，美元流动性紧缩引发美元走强，风险资产特别是新兴市场资产承压，这使得今年上半年我们总结了拉力实验机的几种常见故障全球金融市场环境显著趋紧。一旦摩根大通全球债券收益率指标突破2.7％，全球资本成本无可避免地将进一步攀升，届时市场将开启新一轮避险行动。

美国国债收益率一直被全球资金市场当做 标杆 ，因为美国国债几乎是教科书般的 无风险投资 。美债收益率走高，意味着资金的 价格 升高，资金的闸门将关得更紧，这对美股乃至全球市场来说都不是好的消息。此外，美债收益率飙升一方面触发了投资者对美国企业财务状况的担忧，因为企业借贷成本也将提升，另一方面加剧了投资者从股票等风险资产的资金流出。

金融危机以来，美国企业以极低的利率进行着借贷狂潮。彭博数据显示，过去10年标准普尔500指数成份股公司（除去金融业）的借款规模增加了一倍多，达到5万亿美元。10年期美债收益率被视为美国抵押贷款和企业贷款的基准，收益率快速走高触发了投资者对美国企业财务状况的担忧。太平洋人寿资产配置主管Max Gokhman表示，美国企业杠杆率接近历史高位，而企业将税收改革所得用于回购，而非偿还债务。2019年至2021年期间，每年到期的债务规模将是2018年的3倍。如果收益率上升，市场真正担心的是企业重新发行债券并保持杠杆的能力。

美债收益率上升到什么程度才会引发股市的重大 反转 ，甚至扼杀持续9年的美股牛市？瑞士信贷的数据显示，10年期美债收益率突破3％是股票估值开始陷入困境的临界点，一旦收益率达到3.5％，股票估值的压力将会显著增加。

市场普遍认为，近期各期限的美债收益率上升，与美国向好的经济数据和通胀迹象终于显现有关。美联储主席鲍威尔在上周表示，由于美国经济相当正面，美联储zui终可能提高其基准利率超过中性水平，这令市场担忧美联储加息速度将快于预期，导致美元流动性进一步收紧，从而减少市场对美债的需求，推动美债收益率上行。