五矿宏观2014年经济展望消费决定成败

长周期放缓。经济增速长周期在放缓已逐渐成为社会的共识。通过拟合分析经济增长模型进行判断,劳动力和资本这两大生产要素贡献率将趋势性下滑,决定未来经济增速的关键在于全要素生产率的变化。未来经济增速能否持续快速增长,关键在于改革能否获得成功。

消费决定成败。按支出法的分解,本文对国内生产总值的三大构成需求进行了具体分析。其中,因为政府对经济下滑的容忍程度上升以及资金利率走高的影响,投资增速预计将会下滑。虽然全球经济复苏,外需有所回升,但人民币汇率持续走高以及国内劳动力成本上升降低了加工贸易的优势,对整体经济的拉动作用十分有限。因此决定明年经济增速最重要的部分,将会是消费需求。明年经济结构将较今年有所改善,但消费增速相对稳定仍难以弥补投资下滑的负面影响。预计明年经济增速7.6%,较今年全年经济增速可能略有回落。

物价可控货币偏紧。预计明年物价整体可控。非食品价格增速与今年大致持平甚至略有回落,食品价格由于猪肉价格涨幅有限,因此不会对明年食品价格造成太大影响。货币政策方面。由于监管加强以及利率市场化的大背景,明年货币政策将中性偏紧。

风险事件影响有限。地方债务违约危机、影子银行金融风险等问题虽然较突出,但中央政府应该有足够的能力和实力去解决或者防范系统性风险的出现。而房地产泡沫破裂对经济的影响也有限,对消费的拖累不明显,而对投资的负面影响仍可通过加大基建投资力度来对冲。

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